meccanismo di stabilità e fondo per la crisi dell’euro), MES (Meccanismo europeo di stabilizzazione): Finalmente adottato dai politici europei nel marzo 2011, ha sostituito lo Strumento europeo di stabilizzazione finanziaria nel marzo 2012. – Dal punto di vista organizzativo, il MES è una nuova entità modellata sul Fondo Monetario Internazionale. L’organo di governo è un Consiglio dei governatori, i cui membri votanti sono i ministri delle finanze dei paesi dell’area dell’euro. Questo organo decide all’unanimità l’assegnazione, l’importo e le condizioni dell’assistenza finanziaria. Tutte le altre decisioni sono prese a maggioranza dell’ottanta per cento; la ponderazione dei voti segue il criterio del capitale. Il MES ha sede in Lussemburgo. Il precedente fondo anticrisi, lo Strumento europeo di stabilizzazione finanziaria, ha continuato a operare fino a giugno 2013, quando è stato fuso nel MES. – Le disposizioni più importanti sono: – Il MES riceve un capitale di 800 miliardi di euro. Di questi, 500 miliardi di euro possono essere prestati; 300 miliardi di euro servono come riserva. 80 miliardi saranno versati in contanti come capitale sottoscritto dagli Stati membri dell’Eurozona. – I contributi al MES da parte dei singoli membri sono determinati secondo una chiave che si basa sulla quota di capitale della BCE. – La Germania contribuisce al 27,15% dei pagamenti in contanti e del capitale richiamabile o delle garanzie; ciò significa che saranno dovuti 21,7 miliardi di euro. Inoltre, la Germania dovrà fornire 168,3 miliardi di euro in capitale richiamabile o garanzie. Il contributo in contanti di un totale di 22 miliardi di euro deve essere versato dalla Germania al MES in cinque rate uguali negli anni dal 2013 al 2017 – I pagamenti al MES saranno conteggiati nel debito nazionale come definito nel Trattato di Maastricht – il livello del debito non può superare il sessanta per cento del prodotto interno lordo – ma non nel deficit di bilancio – il nuovo debito netto annuale non può superare il tre per cento del prodotto interno lordo; si veda anche l’art. 140 ARUV. – Il Fondo Monetario Internazionale aumenterà della metà l’importo totale disponibile per i prestiti. Ciò significa che altri 250 miliardi di euro si aggiungeranno ai 500 miliardi di euro. – Il MES può concedere prestiti agli Stati membri solo se è a rischio la stabilità finanziaria dell’intera area dell’euro. Inoltre, i prestiti sono legati alle condizioni di politica economica e fiscale. – Le clausole di ristrutturazione del debito (CAC) saranno inserite in tutte le obbligazioni emesse dagli Stati dell’euro a partire dal 2013. Secondo queste clausole, i creditori privati possono essere coinvolti caso per caso se uno Stato non è più in grado di onorare i propri debiti. Tuttavia, si è rinunciato al coinvolgimento obbligatorio dei creditori privati. – Rispetto a tutti gli altri creditori, ad eccezione del Fondo Monetario Internazionale, il MES ha una posizione preferenziale: i suoi crediti devono essere soddisfatti per primi. – In linea di principio, il MES può anche acquistare titoli di Stato dei membri minacciati. – Se un membro non rispetta gli obblighi di pagamento nei confronti del MES, gli altri Stati devono automaticamente immettere capitali. Poiché anche i Paesi altamente indebitati come la Grecia, il Portogallo o la Spagna dovrebbero contribuire con una parte del capitale, sembra che si prospetti un default; in questo caso, la Germania dovrebbe sostenere ulteriori oneri. – I critici del MES hanno sottolineato che i membri dell’Eurozona hanno detto addio al Patto di stabilità e crescita dalla porta di servizio. Il MES ha invitato i membri a perseguire una politica economica e finanziaria sconveniente facendo affidamento sull’aiuto della comunità (azzardo morale); le preoccupazioni espresse nei confronti dello Strumento europeo di stabilizzazione finanziaria sono aumentate. Forti preoccupazioni sono state sollevate anche dal punto di vista del diritto costituzionale. Questo perché l’assunzione di una garanzia (la sola Germania ha garantito 168 miliardi di euro nella primavera del 2011 a favore di Grecia, Irlanda e Portogallo) mette in moto una procedura al termine della quale potrebbe esserci l’obbligo di pagare somme molto elevate, senza che il Parlamento tedesco possa influire in alcun modo. Tutto ciò è in contrasto con l’articolo 125 del Trattato di Lisbona, che esclude gli obblighi di assistenza reciproca. – Le sole questioni costituzionali relative al FESF e al MES sono diventate un’area speciale della giurisprudenza. Il 18 marzo 2014, la Corte costituzionale federale tedesca ha respinto diverse cause contro il MES. Le interpretazioni e i commenti su questa sentenza sono numerosi. Nel complesso, il MES può guadagnare tempo per risolvere i problemi strutturali di alcuni Stati membri dell’UEM; il percorso di aggiustamento nei Paesi interessati viene così allungato nel tempo e facilitato notevolmente. Tuttavia, il MES di per sé non può portare alla soluzione necessaria. – Nell’estate del 2013, i capi di governo dei Paesi partecipanti hanno deciso che il MES può aiutare anche le istituzioni in difficoltà. L’importo disponibile per la ricapitalizzazione diretta delle banche è stato limitato a 60 miliardi di euro. Tuttavia, il Consiglio dei governatori del MES può aumentare questo importo se lo ritiene necessario. – Il MES può anche acquistare titoli di Stato dei membri più deboli sul mercato secondario. Va notato, tuttavia, che il termine „mercato secondario“ non ha una definizione temporale. Ad esempio, una banca può acquistare titoli di Stato come acquirente primario (first buyer) e rivendere questi titoli – in un caso estremo entro un secondo – al MES. – Vedi aggiustamento automatico, sciopero degli investitori, bail-out, gioco delle colpe, legami con i credit default swap, disfunzionalità, area valutaria, Agenzia europea del debito, Unione monetaria europea, errore fondamentale, Meccanismo europeo di stabilità, Pacchetto Euro Plus, bilancio della BCE, stabilità finanziaria, patto fiscale, crisi greca, pressione dei pari, crisi irlandese, giapponesizzazione, macchina del moto perpetuo, policy clamp, policy default, crisi del Portogallo, bailout, bailout, risk takers, finale, debito ombra, stato ombra, semestre, europeo, solidarietà, finanziario, blocco dei conti, pressione sul debito sovrano, patto di stabilità e crescita, errore fondamentale, unione dei trasferimenti, redistribuzione, indotto dalle banche centrali, squilibri, UEM-interna, prelievo patrimoniale, legame debito-produttività, rispetto del contratto, fatto crescita-debito, storico, promozione della crescita, mobilitazione delle forze di crescita. – Cfr. Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del febbraio 2011, pag. 72 e segg. (problemi prevedibili nel caso di acquisti sul mercato secondario da parte del MES), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank dell’aprile 2011, pag. 53 e segg. (misure per evitare ulteriori crisi del debito sovrano), Rapporto mensile della BCE del luglio 2011, pag. 76 e segg. (presentazione dettagliata; utili panoramiche, valutazione; riferimenti alla letteratura), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del novembre 2011, pag. 43 (premi per i titoli di Stato Pigs dal 2009), Rapporto annuale della BCE 2012, pag. 150 s. (entrata in vigore del Trattato; accordi per il rafforzamento del potere finanziario del MES; ulteriori decisioni dei capi di Stato e di governo), Rapporto mensile della Deutsche Bundesbank del febbraio 2012, pag. 66 s. (presentazione e valutazione del MES).

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Professore universitario Dr. Gerhard Merk, Dipl.rer.pol., Dipl.rer.oec.
Professor Dr. Eckehard Krah, Dipl.rer.pol.
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