Un bono emitido por el gobierno en su conjunto, incluyendo, en algunas estadísticas, los organismos públicos dentro del gobierno en su conjunto. – En tiempos de incertidumbre en el mercado financiero, los títulos públicos son cada vez más demandados, lo que hace que su precio suba y su rendimiento baje. La solvencia del Estado como emisor de bonos está aparentemente mejor calificada por los inversores que la de las empresas. Esto se debe a que sólo el Estado tiene la posibilidad de recaudar impuestos obligatorios. De este modo, puede obtener los medios para mantener su capacidad financiera para actuar y servir sus deudas. – Es cierto que se ha demostrado en varias ocasiones, especialmente durante la crisis griega, que cuando un Estado está sobreendeudado y amenazado de quiebra nacional, la confianza en estos valores disminuye repentinamente y los inversores vacían sus carteras. Sin embargo, es cuestionable si en estos casos los bonos del Estado estaban garantizados por instituciones como el Mecanismo Europeo de Estabilización. Esto crea incentivos erróneos para los países deficitarios y para los compradores de sus instrumentos de deuda. Después de todo, se puede confiar en que los contribuyentes de otros estados intervendrán si es necesario. Por esta razón, el fondo de estabilización para los miembros del euro financieramente débiles no se creó hasta 2013, principalmente por la presión de Alemania. A partir de entonces, los tenedores de bonos del Estado deben estar dispuestos a renunciar a una parte de sus créditos para salvar a un Estado en dificultades. Este anuncio por sí solo tuvo el efecto de que, a partir de 2013, los bonos del Estado con vencimiento de Estados miembros de la UEM en dificultades, como Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia, se negociaron con un gran descuento. Esto, a su vez, dio lugar a reproches a veces feroces contra Alemania, que -como principal financiador de la deuda soberana de estos países- fue acusada de falta de solidaridad. Como suele ocurrir, se culpó a los Estados que pusieron a disposición una parte del producto social generado por sus ciudadanos para rescatar a otros, en lugar de aumentar la presión sobre los que viven por encima de sus posibilidades. – A principios de marzo de 2012, los titulares de bonos del Estado griego fueron „obligados voluntariamente“ a renunciar a la mitad de sus créditos. – Sin embargo, el hecho de que la Facilidad de Estabilización Financiera Europea, según las ideas de muchos políticos, vaya a servir de cajón de sastre para los bonos del Estado sin valor, saltándose la legislación vigente, envía señales preocupantes para el futuro de la eurozona. – La experiencia con los bonos del Estado griego, cuyo valor de mercado cayó hasta la mitad en algunos casos en 2011, ha llevado a muchos bancos a respaldar también los bonos del Estado en sus libros con capital propio, por encima de los requisitos de capital propio de Basilea III. En la revisión de la calidad de los activos, la valoración de los bonos del Estado se considera uno de los mayores problemas. Sin embargo, ahora es indiscutible que estos valores deben recibir siempre una ponderación de riesgo bien fundada. Ya no existen los „bonos gubernamentales de refugio“. – Véase bonos de agencia, rescate, trucos de balance, soberano, juego de culpas, Unión Monetaria Europea, error fundamental, caída en desgracia del BCE, agente fiscal, multiplicación del dinero, unión monetaria interna, creación, riesgo moral, incumplimiento de la política, sostenibilidad de la deuda, límite del siete por ciento, valores del Estado, frente del sur, unión de transferencias, tasa de activos, fidelidad contractual, efecto previo, curva de rendimiento, expropiación forzosa. – Cf. sobre las diferencias internacionales en los rendimientos y sus consecuencias Boletín Mensual del BCE de abril de 2005, p. 10 y ss, Informe mensual del BCE de septiembre de 2005, p. 35 y siguientes (en este caso, también se relacionan los diferenciales de rendimiento de los bonos del Estado individuales con la calificación crediticia), Informe mensual del Deutsche Bundesbank de octubre de 2006, p. 29 y siguientes (presentación detallada con muchas reseñas), Informe mensual del BCE de noviembre de 2008, p. 34 y siguientes (diferenciales de rendimiento también entre los bonos de los miembros individuales de la zona del euro; reseñas), Informe mensual del BCE de diciembre de 2008, p. 39 y siguientes. 39 y ss. (fuerte volatilidad de los rendimientos de la deuda pública como consecuencia de la crisis financiera; panorámica), Informe Mensual del BCE de septiembre de 2009, p. 38 y ss. (diferenciales de rendimiento de la deuda pública en la zona del euro durante la crisis financiera, panorámica; referencias), Informe Anual del BaFin de 2009, p. 23 (comparación de los rendimientos de la deuda pública a diez años en Alemania y Estados Unidos desde 2005), Informe de Estabilidad Financiera de 2010, pp. 34 y ss. (riesgos de retroceso de la deuda pública), Informe Mensual del Deutsche Bundesbank de junio de 2011, p. 29 y ss. (diferenciales de rendimiento de la deuda pública en la zona del euro; panoramas; enfoques explicativos), Informe Mensual del Deutsche Bundesbank de noviembre de 2011, p. 43 (primas de la deuda pública de los ceros desde 2009), Informe Anual 2011 del BCE, p. 43 y ss. (efectos de transmisión de las incertidumbres de la deuda pública a otros sectores de la economía; panoramas), Informe Mensual del BCE de marzo de 2012, p. 51 y ss. (Emisiones y tenencias de bonos del Estado desde 2006 en la zona del euro desglosadas por diversos aspectos; numerosas ilustraciones; tendencia a la sustitución de bonos a largo plazo por papel a corto plazo), Informe mensual del Deutsche Bundesbank de noviembre de 2013, p. 33 y ss. (Bonos del Estado en poder de los bancos nacionales en la zona del euro; visión general).

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